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La falta de oportunidades profesionales en entornos laborales más seguros y consolidados es un incentivo para que muchos jóvenes den rienda suelta a su imaginación y apuesten por nuevas ideas capaces de revolucionar sus respectivos mercados. Cada vez más, nuestro país cuenta con un ecosistema más receptivo a estas nuevas iniciativas y existe una mayor comprensión y capacidad de integración de estas nuevas pymes.

Con unos costes de creación y desarrollo notablemente inferiores a las empresas de corte tradicional, el fenómeno startup sigue estando en plena expansión, impulsando el emprendimiento en nuestro país. “España tiene todo para convertirse en un player relevante de empresas tecnológicas, y los éxitos recientes de startups lo confirman”, explica Marek Fodor, cofundador de Atrápalo.

Según un estudio de Startupxplore, en 2015 la creación de startups en el mercado español creció a un ritmo del 26% respecto al año anterior, sumando un total de 2.551 nuevas empresas. Por áreas geográficas, Madrid y Barcelona encabezan la creación de este tipo de empresas con un 28% y 27%, respectivamente, seguidas de Valencia con un 5%.

Estas empresas de nueva creación están generalmente ligadas a la innovación, al desarrollo de tecnologías, al diseño o desarrollo web. En nuestro país, el 16% de las startups creadas son empresas de comercio online, siendo el sector más popular dentro de esta tendencia empresarial. Les siguen los sectores del móvil (11%) y las comunicaciones (10%). Sin embargo, ha sido el sector del deporte el que ha experimentado un mayor crecimiento de un año para otro (más del 58%).

La puesta en marcha de una startup es compleja y ya desde sus inicios precisa financiación. Para que una startup crezca hoy en día, es absolutamente necesario que el emprendedor cierre una ronda de financiación. Existen distintas formas de invertir y, con la tendencia creciente de creación de proyectos tecnológicos, se están estableciendo muchas alternativas a la financiación tradicional, principalmente a favor de los business angels, el capital privado, los fondos de inversión y las firmas de capital riesgo. Si bien, la inversión por parte de una compañía que opera en el sector o en sectores adyacentes de la startup no ha dejado de ser una alternativa con alto grado de uso.

La incertidumbre es un factor circunstancial a la inversión en compañías jóvenes. El inversor no quiere encontrarse sorpresas, y para ello existen estrategias que disminuyen en la medida de lo posible el riesgo, permiten conocer en profundidad el proyecto, su modelo de negocio y su funcionamiento antes de comprometerse a aportar fondos que podrían caer en saco roto.

Hasta hace unos años, resultaba extraño acudir a los servicios prestados por un tercero independiente para realizar due diligence de startups, en parte porque en muchas ocasiones no se creía necesario para cantidades de inversión pequeñas. Sin embargo, el aumento de las sumas que empiezan a pagarse por el exit de algunas startups, o en segundas o terceras rondas de financiación en las que se produce la entrada de nuevos inversores, exigen cada vez la necesidad de realizar una revisión formal previa de la compañía.

Una due diligence resulta útil para conocer si la situación financiera está saneada, si existen potenciales contingencias (legales, fiscales y laborales), si los procesos son los adecuados para ejecutar el modelo de negocio, si el equipo cuenta con las capacidades y el know-how para el desarrollo de la actividad e, incluso, determinar zonas de “sombras” que pueden haber pasado desapercibidas hasta para los propios gestores. En definitiva, permite al inversor identificar, en su caso, posibles riesgos adicionales al propio desarrollo del negocio.

Respecto a la información a revisar en el proceso, en este tipo de due diligence se suele prestar especial atención a los siguientes puntos:

  • Inmovilizado intangible: revisión del nivel de activación según normativa contable, así como de las patentes, dominios, marca y propiedad del software
  • Niveles de endeudamiento, tipología, plazos de vencimiento y necesidades de financiación
  • Garantías asumidas
  • Provisiones por litigios pendientes/en curso
  • Contratos con terceros y acuerdos de exclusividad
  • Plantilla y equipo gestor
  • Compromisos y retribuciones, así como pactos de socios previos
  • Facturación y saldos pendientes con empresas/partes vinculadas
  • Procedimientos internos
  • Contingencias fiscales y laborales

Inversión en startups españolas

Actualmente existen numerosos fondos de inversión que han adquirido esta clase de empresas para inyectarles liquidez y favorecer su expansión internacional. Algunos de los fondos españoles que más operaciones de este tipo realizan son (i) Adara Venture Capital, fondo de inversión que principalmente adquiere compañías de big data, mobility solutions o internet security, (ii) Bonsai Venture Capital, que ha inyectado liquidez a startups tales como Glovo o Wallapop, (iii) Banco Sabadell, el cual dispone de dos importantes vehículos de inversión cuya inversión ha alcanzado los €3.6M en el año 2016, (iv) Kibo Ventures, cuya vocación es adquirir participaciones en startups relacionadas con el negocio de e-commerce y (v) K-FUND, fondo creado a finales de 2016 que ha invertido hasta la fecha un total de €1.5m en startups tales como Lucera, Salupro y Coverfy.

La salida de la crisis de nuestro país y el crecimiento del ecosistema startup han provocado un crecimiento considerable en el número de exists los últimos cinco años (más de 40 operaciones) así como el importe de muchas de dichas adquisiciones como las de Privalia (€500M), SocialPoint (€232M), Ticketbis (€175M), Idealista (€150M) y Olapic (€130M), entre otros. En el primer semestre de 2017 se han invertido más de 348 millones de euros repartidos en 136 operaciones, frente a los 328 millones de euros invertidos en los primeros seis meses del 2016, en el que se realizaron unas 92 operaciones.

A continuación destacamos las diez transacciones históricas más relevantes de startups españolas y que han hecho públicas sus importes de venta:

  1. €500M. Privalia adquirida por Vente-Priveé (2016)
  2. €320M. Ya.com adquirida por France Telecom (€2007)
  3. €255M. Eres más adquirida por Wanadoo (2002)
  4. €233M. Socialpoint adquirida por Take-Two (2017)
  5. €185M. Anuntis adquirida por Schibsted (2006)
  6. €180M. Ola Internet adquirida por Picking pack (2000)
  7. €153M. Edreams adquirida por TA Associates (2006)
  8. €150M. Idealista adquirida por Apax (2015)
  9. €149M. Ticketbis adquirida por Ebay (2016)
  10. €140M. Arsys adquirida por 1&1 (2013)

Eva Diaz

Manager Financial Advisory